中寵股份:寵物食品领先者

admin

海内寵物食物领先者。公司重要从事犬用及貓用寵物食物的研產生產和贩卖，详细產物涵盖零食和主粮两大类，是今朝海内寵物食物產物线最长、最全的公台中醫美，司之一，旗下“Wanpy玩皮”品牌為“中國驰誉牌号”。公司2014-2017營收CAGR為27.39%，净利润CAGR為101.07%。2018Q1營收2.77亿元，同比增加27.75%，净利润0.13亿元，同比下滑42.98%。

海内寵物市场成长潜力大，食物范畴為最大子行業。1）人均GDP晋升+生齿布局变革+寵物脚色变化驱動海内市场快速成长。2）天下寵物保有率仅6%，而美國的寵物保有率到达68%，成长潜力大。3）按照《2017年中國寵物行業白皮书》，我國17年寵物市场范围到达1340亿元，此中寵物食物為最大子行業，占比约49.84%，估计将来三年连结年均10%以上的增速。

寵物零食產能操纵率保持高位，公司踊跃扩充產能。寵物零食產能操纵率保持高位，16年操纵率到达109解酒茶飲，.99%。公司“年產3，800吨饼干、小钙骨、洁齿骨寵物食物项目”已竣工，起頭开端开释產能；“年產5，000吨烘干寵物食物出產线扩建项目”估计将于2018年9月起頭投產。到2019年公司寵物零食產能达20800吨，寵物罐頭10000吨、寵物干粮10000吨。

加大品牌與渠道扶植力度，开辟海内市场。1）公司境内贩卖收入根基上以自有品牌贩卖為主，内销占比逐年提高，17年境内收入占比提高到15.36%。2）公司用時3年潜心研發推出Wanpy无谷低敏粮，重要面向海内市场。3）公司参股美联眾合，拓展寵物病院贩卖渠道肩周炎,；向俊慕電子、威海粉橙、云吸貓智能增資控股，拓展電商贩卖渠道。

投資计谋：展望公司2018-2020年營收别离為12.53/14.82/17.32亿元：别离增加23.4%/18.3%/16.9%；净利润别离為0.76/0.91/1.09亿元，别离增加3%/20.4%/19.9%，EPS别离為0.76/0.91/1.09元，斟酌YKS沙發,公司不竭开辟海内市场，新品Wanpy无谷低敏粮上市，初次笼盖赐與“增持”评级。